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近期国内非洲猪瘟频发 部分地区猪价因此上涨

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更新时间:2018/9/11

中报季中,农业公司整体表现不佳,猪价低迷不仅导致生猪养殖公司的业绩受损,且正逐步影响到饲料、动保公司的业绩表现,仅家禽养殖公司的业绩维持较高同比增速。市场关注较高的农业白马公司中,中报业绩无较好表现,其中温氏股份(同比-49.3%)、牧原股份(同比-106.6%)业绩受到猪价下跌影响;生物股份(同比-7.26%)、隆平高科(同比-32.69%)业绩低于预期,海大集团(同比+15.75%)业绩处于市场预期偏下限位置。

年内禽价高景气有望维持:1H18 我国祖代鸡苗引种24万套,预计全年引种量不超过70 万套,供需维持紧平衡。同时,因引种中的种公鸡配比减少,供给偏紧的确定性也比往年更高。当前中间环节存栏同步去化,年初至今祖代种鸡/父母代种鸡存栏均值分别为114/2281万套,同比跌6.9%/8.5%,我们预计年内存栏仍将呈下降趋势,利好禽价维持高位。整体看,年内禽产业链的高景气度有望延续,本年禽价中枢同比提高无疑;但需注意需求季节性变动,禽价在短期内或有回落压力。

年内猪价低位平稳,预计最早2019 年看反转时点:自5 月起,猪价季节性反弹超过30%,当前时点我们认为反弹已近尾声,预计年内猪价保持稳态,波动区间为行业盈亏平衡线13~14 元/千克附近。向前看,2019年猪价将进入底部右侧,并可开始看反转机会,这源于:1)历史经验看,完整猪周期约4~5 年,本轮周期2015 年初启动,2019 年已有四年;2)本年春节后,猪价跌破完全成本线,养殖户亏损且补栏意愿下降,考虑养殖周期约14 个月,其对供给的影响在2019 年明显体现;3)5~8月虽猪价回升超30%,但仔猪、母猪价格仅回升5%;因母猪、仔猪价格多反映补栏情绪,这表明养殖户补栏已相对谨慎,供给上升的动力正边际减弱;4)春节前,中大猪料销量同比增速约20%,随猪价走低,当前销量增速已下滑至同比5~10%,也可说明补栏趋势正在减弱。

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